Column 27 oktober 2014

Datum 27 oktober 2014

Overleeft Air France – KLM het geweld van de shortende hedgefondsen?

Opnieuw vele vreemde transacties op het Damrak, of ……….?

Wat een vreemde dag vandaag op het Damrak. Het waren opnieuw de aandelen de die afgelopen maanden zwaar onder druk staan van de shortende hedgefondsen, die het vandaag te verduren kregen. Het begint wellicht een saai verhaal te worden. Maar als je de intra-day ontwikkelingen nauwgezet volgt dan wordt het zo langzamerhand wel een erg voorspelbaar verhaal. Ik zal trachten een schets van het verloop van de dag te geven dan moet u uw eigen conclusie maar trekken.

Bij het begin van de handel, gedurende de eerste 15 minuten, stonden AM, SBM en KPN bijna 1% hoger. Ook TNT dat voorbeurs met cijfers was gekomen stond 1% hoger. De AEX stond op dat moment ook 1% inde plus. Binnen een paar mintuten slaan de shorters opnieuw hard toe. SBM staat binnen paar orders op -0.3%, TNT op een verlies van 7%. AM verliest ook de volledige eerder behaalde winst. KPN verliest meer dan 1%. Dit terwijl de AEX keurig blijft liggen op zo’n 0.8% winst. Ook Gemalto gaat van +1% naar -0.5% in een mum van tijd. Randstad sluit zich hierbij aan verliest binnen een paar minuten haar eerdere winst van 1%.

Daarna nemen de shorters blijkbaar even adempauze en herstellen een aantal fondsen zich weer gedeeltelijk tot 9.30 uur. Om 9.35 uur vindt er opnieuw een aanval plaats door de shorters. Binnen 2 minuten worden opnieuw SBM, TNT, KPN, AM, Gemalto en Randstad fors lager gezet. De AEX blijft op zo’n 0.8% hangen. Voornoemde aandelen komen allemaal in de min te staan, met uitzondering van Randstad, welke nog een plusje van 0.4% houdt. Vooral bij SBM gaat de daling gepaard met redelijke omzetten. De shortposities in dit fonds worden blijkbaar fors uitgebouwd.

Alleen bovengenoemde fondsen worden in de min gehouden, ook als deze dreigen in de plus te komen. Iedere wezenlijke plus wordt direct geattakeerd met een min. Vervolgens worden de overige gebruikelijke slachtoffers aan het rijtje verliezers toegevoegd om 10.00 uur. Randstad en OCI. De AEX blijft nog steeds goed hangen op +0.7%. Het basis rijtje met door hedgefondsen lager gezette aandelen is dus weer compleet.

Ook ING moet eraan geloven na een plus van 2.7% wordt het aandeel zonder enige heel snel lager gezet. Het is schrikbarend om te zien hoe snel deze aandelen lager worden gezet en dan nog zonder enige reden en met kleine verkooporders. Dus van paniek of groot aanbod is absoluut geen sprake. In Duitsland hebben gelijke ontwikkelingen plaats. Commerbank gaat van een 10% eerdere stijging binnen korte tijd in de min. Dit allemaal zonder schokkende bedrijfs- dan wel economische berichten.

Om 10.45 uur komt er weer een klap. Voornoemde fondsen worden opnieuw fors lager gezet. SBM, AM en Gemalto worden meer dan 1% lager gezet en bijna allen de rest van de dag op dit lage niveau gehouden. Ook ING moer er aan geloven met een min 2.3%.

Tijdens de lunch worden vooral SBM, AM en Gemalto meer dan 3% lager gezet.

Tussentijdse oplevingen van de AEX gedurende dag gaan volledig aan deze fondsen voorbij. Elke incidentele opleving wordt consistent direct de kop ingedrukt.

Uiteindelijk is het lijstje grote verliezers opnieuw TNT, SBM, Gemalto, AM, Randstad en ING. Opnieuw zonder specifieke redenen. TNT kwam voorbeurs met magere kwartaal cijfers maar absoluut conform verwachting. De koers steeg ook in het begin van de handel met zo’n 1%. Hedgefondsen springen tegenwoordig massaal op bedrijven die matige cijfers rapporteren of wel onderzoek van fraude zijn, of ander duurzaam slecht nieuws naar buiten brengen. Ongeacht wat de koers doet shorten de hedgefondsen zo’n bedrijf massaal, waardoor het nog meer in de problemen komt. Voorbeelden zijn bekend, zoals Getronics, Fortis, Imtech, Fugro, SBM. Hier lijkt geen kruit tegen gewassen. TNT komt hier ongetwijfeld bij omdat op korte termijn geen verbetering in zicht lijkt. Vandaar dat de koers later vandaag fors lager wordt gezet met uiteindelijk een verlies van -7%. De komende dagen zullen wel weer een paar opmerkelijke verkoopadviezen voor dit fonds volgen van Amerikaanse zakenbanken die nauw gerelateerd zijn aan de hedgefondsen en dus een belang hebben bij een koersdaling.

Imtech was ook vandaag weer een verhaal apart. Na een rustige opening geleed de koers steeds verder af om uiteindelijk met een verlies van 11% te sluiten. De koersontwikkeling van dit fonds is op zijn zachtst gezegd opmerkelijk. Ongelooflijk kleine transacties zorgen voor 1% dalingen van de koers intra-day. Bij een transactie waarbij het aandeel Imtech vandaag steeg werd denk ik zonder overdrijven 10 keer zoveel stuks verhandeld dan bij een daling van de koers. Aangezien elke verandering van de koers minimaal 1% is, omdat het aandeel immers op ongeveer 0.9 eurocent staat, is de impact dus gigantisch.

Hieronder treft u een paar voorbeelden aan (uit het transactieoverzicht van het FD vandaag):   

Laatste transacties

Tijd

Prijs

Verhandeld volume

09:58:44

0,0096

901

09:58:43

0,0097

4.500

09:58:39

0,0097

7.000

09:58:35

0,0096

318.256

09:58:03

0,0097

50.000

Met een verkooporder van 900 aandelen Imtech (9 euro) wordt het aandeel hier 1% lager gezet.

Laatste transacties

Tijd

Prijs

Verhandeld volume

10:38:44

0,0097

4.900

10:38:21

0,0098

25.000

10:37:18

0,0097

6.267

10:37:18

0,0097

75.000

10:37:18

0,0097

18.733

 Laatste transacties

Tijd

Prijs

Verhandeld volume

10:39:32

0,0097

105.000

10:39:16

0,0096

4.451

10:38:44

0,0097

4.900

10:38:21

0,0098

25.000

10:37:18

0,0097

6.267

 Laatste transacties

Tijd

Prijs

Verhandeld volume

12:33:21

0,0096

1.031

12:33:16

0,0098

100.000

12:33:15

0,0096

279.838

12:33:15

0,0096

20.162

12:33:10

0,0096

960

 Dus met een tientje wordt de koers van Imtech 2% lager gezet.

Zo ging het overigens de hele dag door bij Imtech. Een transactie van 4.900 stuks staat gelijk aan 49 euro.

Laatste transacties

Tijd

Prijs

Verhandeld volume

12:34:58

0,0097

213

12:34:50

0,0098

40.000

12:34:47

0,0097

187

12:34:37

0,0097

272

12:34:27

0,0097

359

Voor 2 euro koers meer dan 1% lager gezet.

Een ander opmerkelijk gegeven vandaag was de handel in Turbo shorts op de AEX. Een koper van een Turbo short op de AEX gokt op een koersdaling van de AEX. De koers van de Turbo short stijgt dus als de AEX daalt. Ik verwijs u naar de grafieken uit het FD welke ik in het wordt document op deze homepage heb aangegeven (worddocument rechts op de homepage). Deze kunt u separaat openen om het in te zien.

Wat gaat er met Air France – KLM gebeuren. Dit fonds is bijna failliet en heeft grote schulden. Een aandelenemissie lijkt onvermijdelijk. Een prachtige kans voor de shortende hedgefondsen natuurlijk. Want hoe lager de koers nu wordt gezet des te meer aandelen er dienen te worde nuitgegeven om toch nog een relevant bedrag op te halen. Dit betekent dus meer verwatering en dus steeds minder interesse van bestaande en nieuwe aandeelhouders. Dit spel is ook met Imtech andere fondsen gespeeld die eerder in deze column zijn genoemd. Er moet dus voor dit bedrijf worden gevreesd. Ook hier zullen de shortende hedgefondsen gesteund gaan worden door de Amerikaanse zakenbanken die het aandeel zulle n afprijzen en dus verkoopadviezen afgeven. Hier komt een fonds als Air France KLM dus lastig uit hetgeen bewijst dat de financiele markt niet meer werkt zoals deze bedoeld is. Namelijk vreemd vermogen omzetten in eigen vermogen indien er problemen ontstaan. Door de techniek van de shortende hedgefondsen is dit bijna onmogelijk geworden. De goedwillende aandeelhouders worden hierbij geslachtofferd. Hun geld verdwijnt direct in de zakken van de Amerikaanse hedgefondsen.

 

Het weekend van 1 november zal ik trachten het verdienmodel van de hedgefonds en alle belangen van gerelateerde partijen uiteen te zetten.